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同濟堂并購標的評估相差6億元，究竟是“鬧烏龍”，還是高估值？

6月6日，同濟堂公告稱其全資子公司同濟堂醫藥擬出資2.52億元、2.22億元收購南京同濟堂17%與15%股份，收購完成后同濟堂醫藥的出資比例增至83.01%。這一價碼正是基于由中銘國際出具的南京同濟堂股東全部權益價值評估報告，該報告確定南京同濟堂公司的評估值為14.8億元。

該次評估，中銘國際分別采取了資產收益法和基礎法進行了市場價值評估。前者得出的評估值為14.8億元，增值率為74.42%。后者則評估得出8.7億元左右，增值率為2.02%。兩方法的評估結果差異6.1億元，差異率為70.96%。這立即引來監管部門問詢。

“由于我公司評估助理工作疏忽，誤將二級復核校訂前的《資產評估報告》掃描提交給客戶，”中銘國際回復問詢表示，評估結論采用收益法評估。中銘國際還進而表示，在四級復核過程中，二級復核時已發現該處錯誤，并進行了修改。而對“改口”采取收益法進行評估，中銘國際也給出“充足”的理由：

中銘國際表示，由于資產基礎法無法全面涵蓋諸如客戶資源、商譽及人力資源等無形資產價值，無法全面、合理地體現企業的整體價值。結合本次資產評估對象、評估目的等，中銘國際認為收益法的評估結果能更全面合理地反映南京同濟堂的股東全部權益價值。

從營收等增長預測來看，南京同濟堂并不那么亮眼。中銘國際預測南京同濟堂未來5年（2017年度~2021年度）主營業務收入增長分別為0.34%、2.24%、2.09%、2.01%及1.83%。依據商務部發布的《2015年藥品流通行業運行統計分析報告》，全國藥品流通行業2015年度銷售額增長率為10.2%，本次估值采用的南京同濟堂預測期主營業務增長率低于行業平均水平。

實際上，中銘國際預計南京同濟堂未來5年的銷售毛利率、營業利潤及銷售利潤率均將低于其2016年水平。從市盈率PE角度分析，南京同濟堂2016、2017~2019年平均PE分別為8.92倍、11.58倍（動態），均低于中銘國際選擇的中國醫藥等五家可比公司，后者2016年度的PE平均值為44.37倍。

有業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，如果公司董事會最終接受74.42%的資產溢價，其理應給出合理解釋以證明自己的考量。此外，針對收益法與基礎法間高達70.96%的差異率，該人士認為該主要差異在于可辨認資產的公允價值的確認，在他個人看來，差值率這么高有不合理之處。

首先我們先弄清楚公司的3種常見評估方法：

《資產評估準則——企業價值》：企業價值評估可以采用收益法、資產基礎法、市場法三種方法。

收益法企業整體資產預期獲利能力的量化與現值化，強調的是企業的整體預期盈利能力。

采用收益法的前提條件：

第一，評估對象的預期收益可以預測并可以用貨幣衡量；

第二，獲得預期收益所承擔的風險可以預測并可用貨幣衡量；

第三，評估對象預期獲利年限可以預測。

資產基礎法是指在合理評估企業各項資產價值和負債的基礎上確定評估對象價值的思路。

資產基礎法，是指以被評估企業評估基準日的資產負債表為基礎，合理評估企業表內及表外各項資產、負債價值，確定評估對象價值的評估方法。對于重資產行業比較普遍采用的方法，因為收益預期通過投資體現。

到此，以上就是小編對于新余pe保護膜的問題就介紹到這了，希望介紹關于新余pe保護膜的1點解答對大家有用。